余额宝是阿里巴巴旗下的支付宝公司（蚂蚁集团）联合天弘基金管理有限公司推出的一款小额资金投资产品，可以实现用户增值理财的需求。123
余额宝于2013年6月13日上线，2其7日年化收益率超过6%。5截至2013年底，余额宝的用户人数和资产管理规模分别达到了4303万人和1853.42亿元。62014年初，余额宝的七日年化收益率接近7％，之后开始下降，72022年8月24日，余额宝七日年化收益率为1.4060%。8余额宝的资产管理人是天弘基金管理有限公司，余额宝对接的是余额宝货币市场基金。49
余额宝的运作主要涉及三个相关主体，包括支付宝、天弘基金和中信银行。1011当用户将支付宝余额或银行卡的闲置资金转移到余额宝基金后，天弘基金会在次日（工作日）确认用户的基金份额。12随后，用户在余额宝中存放资金将不断获得收益，天弘基金公司将这部分收益转移到用户的余额宝账户中。13余额宝中的资金具有较高的流动性，可用于购物或偿还债务。14
余额宝的推出使得互联网金融行业迅猛发展，引发了一系列以“**宝”为名的互联网理财产品的涌现。15然而，余额宝也存在一定的风险，包括法律风险、安全风险、信用风险和流动性风险等14。
发展沿革
起源
1999年，马云与18名伙伴在中国杭州创立了阿里巴巴集团。2001年12月，阿里巴巴注册用户数超越100万。2003年5月，网上购物平台淘宝于马云公寓内创立。162003年10月，淘宝网上首次推出担保交易（支付宝）服务。2004年12月，支付宝正式成立。2008年9月，支付宝手机WAP平台正式发布。2009年6月，支付宝推出手机客户端（App），开启了移动支付时代。22013年6月13日，借助于互联网金融模式迅速扩张，阿里巴巴旗下的支付宝公司联合天弘基金公司推出了一款小额资金投资产品——余额宝。101余额宝具有1元的起购门槛，并且允许随时申购和赎回。15截至2013年6月30日，余额宝的用户人数已经达到了251万人，所管理的资金规模达到了66.01亿元。17截至2013年底，余额宝的用户人数和资产管理规模分别达到了4303万人和1853.42亿元。62014年10月，起步于支付宝的蚂蚁金融服务集团（蚂蚁金服）正式成立。2
发展
自2014年起，政府开始积极推动互联网金融创新，许多企业家和社会资本涌入了互联网金融行业。18余额宝也先后推出了零元购手机、余额宝买车等项目。19截止2014年末，余额宝投资人数约1.85亿，规模达5789亿元，在货币基金中位列第一。202015年3月，余额宝首创购房项目。21余额宝推动了互联网金融市场扩张，与之相伴的风险事件频发，引发监管部门的重视，先后出台多项监管制度对互联网金融业务进行规范，如2015年7月，中国人民银行等十部门联合印发《指导意见》明确了互联网金融各业态的监管部门。2016年4月，国务院办公厅发布《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，开展互联网金融专项整治活动。22互联网金融市场与政府监管政策之间互相刺激与互相制约，使互联网金融发展逐渐发展为较为成熟的领域。2223
2016年，A股市场调整，余额宝资产净值在2017年3月突破万亿规模，达到了1.1万亿元。24252017年12月7日，天弘基金宣布，将余额宝单日申购额度调整为2万元，即对于投资者个人交易账户单日累计超过2万元的申购申请将不予受理，该措施于2017年12月8日零时起实施。262018年1月31日，支付宝发布《余额自动转人余额宝暂停公告》，2月1日起取消自动转入功能，且设置余额宝每日申购总量，当天购完为止。272018年第一季度，天弘余额宝货币基金的规模高达16891.85亿元，创下了历史最高点。2018年5月3日，余额宝宣布升级，新接入博时、中欧基金公司旗下的“博时现金收益货币A”、“中欧滚钱宝货币A”两只货币基金产品。282018年5月，余额宝在用户端发出公告，从2018年6月6日0点开始，余额宝转出到银行卡当日快速到账额度有所调整，从每日限额5万元调整到1万元，转出到银行卡普通到账服务（第二天到账额度）及消费支付等均不受影响。292018年5月28日，国泰基金旗下国泰利是宝货币基金将正式接入余额宝。30截止2018年6月底，余额宝基金规模已经达到1.8万亿元。31截至2018年底，余额宝的累计交易用户数量已经超过了6亿，基金累计交易用户数量超过600万户。32截止2020年12月31日，余额宝用户数量为6.9亿，份额为1.19万亿元，占货币基金份额的14.72%。33余额宝官方公布的数据显示，截至2023年5月1日，余额宝累计为用户赚的收益超3867亿元。34
概述
余额宝的概念
余额宝是阿里巴巴旗下的支付宝公司（即蚂蚁集团）联合天弘基金公司推出的一款小额资金投资产品，可以实现用户增值理财的需求。123从本质上来说，余额宝就像是在线网购的延伸。它通过网络支付平台，简化了繁琐的基金交易程序，只需点击鼠标就可以理财。12余额宝以吸收用户的零散资金进行”储蓄”为定位，通过购买基金产品来实现这一目标。余额宝没有设置投资下限，同时用户也可以随时转入和转出资金。35
余额宝的资产管理人是天弘基金管理有限公司，余额宝对接的是天弘增利宝货币基金，该基金于2015年5月15日被天弘基金管理有限公司更名为“余额宝货币市场基金”。10当用户将支付宝余额或银行卡的闲置资金转移到余额宝基金后，天弘基金会在次日（工作日）确认用户的基金份额。12用户在余额宝中存放资金将不断获得收益，天弘基金公司将这部分收益转移到用户的余额宝账户中。13在余额宝的业务模式中，支付宝用户可以将资金转入余额宝账户。这些资金会自动投资到天弘基金的货币基金中，实际上是进行了一次货币基金的购买。基金公司负责管理这些资金，而余额宝的收益并不是传统意义上的“利息”，而是用户购买货币基金后所获得的投资回报。如果用户选择使用余额宝内的资金进行购物支付或转账，那么相当于将这些资金从货币基金中赎回。14
余额宝情绪指数
余额宝情绪指数（余额宝入市意愿情绪）是通过大数据方法，判别余额宝客户直接或间接参与股市的情况，反映的是余额宝客户参与股市的意愿。天弘基金管理有限公司负责情绪指数的经营维护，情绪指数专家委员会负责指数编制的审核、修正指数等工作。余额宝情绪指数每天都会更新和发布数值，指数的数值/点位反映了散户的入市意愿情绪水平。如果指数点位较高，表示散户的入市意愿比较强烈；而如果点位较低，说明散户的入市意愿较为低迷。当指数上涨时，意味着散户的入市意愿增强；而下跌则表示入市意愿降低。36
运作模式及相关主体
运作模式
余额宝的运作主要涉及三个相关主体，包括支付宝、天弘基金和中信银行。10支付宝与天弘基金合作推出了天弘余额宝货币市场基金（基金代码: 000198），并将其嵌入了余额宝产品中。4用户可以将其支付宝账户中的闲置资金实时转入余额宝账户，也可以将已经开通快捷支付功能的银行卡中的资金实时转入余额宝账户。当用户将支付宝余额或银行卡的闲置资金转移到余额宝基金后，天弘基金会在次日（工作日）确认用户的基金份额。随后，用户在余额宝中存放资金将不断获得收益，天弘基金公司将这部分收益转移到用户的余额宝账户中。37当用户需要线上或线下购物时，可以直接使用余额宝中的资金进行支付，即时赎回基金份额，这与直接使用支付宝付款没有太大的差别。用户只需激活余额宝账户，便可参与投资，而此前类似的基金理财业务需要前往银行网点办理，手续繁琐。余额宝打破了银行网点代销渠道的限制，通过直销方式让普通大众进行理财，只需在手机支付宝App中通过几个简单步骤即可。38
相关主体
支付宝
2004年，支付宝与淘宝分离，之后不断扩展业务范围，增加银行卡快捷支付、缴费、购票等多种服务，逐渐成为中国最大的第三方支付平台，也推动了移动支付的发展。2013年6月13日，支付宝推出了一款名为余额宝的理财产品。支付宝和余额宝相互受益，支付宝为余额宝引来了流量，而余额宝则帮助支付宝吸引和拓展用户。3711在余额宝业务模式下，支付宝不参与基金销售业务，也不介入基金投资运作，仅发挥互联网客户导入的作用。39于支付宝用户而言，余额宝是一个获得余额增持的现金管理工具，是一项增值服务；于投资者而言，余额宝是一个借助于第三方支付机构实现货币基金支付功能的平台。14
天弘基金
余额宝内的基金主要由天弘基金负责运营与销售，天弘基金也是余额宝的基金管理人和基金销售主要机构。32004年11月，天弘基金成立。9成立初期，该公司是一家中小型基金公司，截至2012年底，其注册资本为1.4亿元。该公司于2013年5月29日完成募集天弘增利宝货币基金，并于同年6月13日在支付宝开放入口，允许支付宝用户进行购买和投资。2013年年底，余额宝规模达到1853.42亿元，使得天弘基金在基金公司规模排行榜上获得亚军。2015年2月26日，天弘基金的注册资本增至5.14亿元。蚂蚁集团持有该公司51%的股份，成为最大股东。112015年5月15日，天弘增利宝货币基金更名为余额宝货币市场基金。10截至2023年3月31日，天弘基金资产管理规模11380.69亿元，其中公募基金管理规模11008.75亿元，非货币公募规模3255.35亿元。9
中信银行
中信银行创立于1987年，并在2014年获得了证券投资基金托管业务牌照。2010年10月，中信银行与支付宝达成协议，成为余额宝基金的托管行。为了确保客户资金的安全，中信银行在技术方面进行了特殊设计和规定，主要包括两方面：首先，余额宝资金转出至支付宝的过程有唯一的记录；其次，只有中信银行具备执行余额宝基金托管账户的资金调动操作的权限，支付宝无法单独操作。11
特点
投资限额门槛低
一般情况下，购买理财产品需要起始投资金额为5万元，传统的公募基金首次认购最低金额是1000元，而私募基金的起投金额是100万元。40余额宝利用互联网平台和其产品优势，为用户提供理财服务，而其最低投资金额为1元。38低门槛的设置让普通群众也能加入理财队伍，这些资金虽然额度小、较分散，但将其聚集到一起却可以发挥“长尾效应”。11那些被传统金融机构拒之门外的小额投资者们，纷纷将资金投入到余额宝中，余额宝也因此被称为“国民货基”。40
随存随取
余额宝本质上是一种货币市场基金。与普通开放式基金类似，投资者可以随时购买和赎回余额宝。但是，普通开放式基金只在正常交易时间内允许申购和赎回，超出交易时间的申请将被延迟至下一个交易日处理。而余额宝则具有”随存随取”的特点，支付宝提供24小时不间断的交易平台，投资者可以随时登录支付宝平台执行购买或赎回操作。此外，与传统货币市场基金的T+2到账规则不同，余额宝的赎回资金在赎回后立即结算并通过支付宝平台实现”T+0″即时确认制度，使得投资者赎回余额宝后，相应的赎回款项可以立即返回到其支付宝账户中。40余额宝的这一特点与许多消费场景紧密相关。用户可以通过余额宝直接支付网络购物账单，增加了用户对余额宝的依赖性，并使其申购和赎回更加稳定。38
收益率较高
通常反映货币市场基金收益率高低的指标有两个，一是七日年化收益率，二是每万份收益。余额宝在2013年6月推出时的七日年化收益率为6.2％，到2014年初接近7％。之后有所下降，在2016年6月30日降至2.4％，但随后又重新回升，在2017年底超过4％。与此相比，2013年到2017年期间，人民币银行活期存款利率为0.3-0.35％，余额宝七日年化收益率平均在3.5%左右。4038
收益数据公开透明
用户购买余额宝后，可以通过天弘基金网站或其他第三方金融服务机构网站（例如晨星基金网、东方财富网、天天基金网等）查询余额宝每天公布的万份收益和七日年化收益率数据。40也可以在支付宝App的余额宝界面上，每天实时查看余额宝的七日年化收益率、万份收益和累计收益，从而更直观地了解自己的投资收益状况。38
操作方便快捷
传统基金的开户和买卖通常需要用户亲自到基金公司或银行进行办理，这涉及到一定的时间成本和交通成本，限制了基金的发展。相比之下，余额宝利用现代通信技术，用户只需通过手机或电脑就能完成开户、申购和赎回等一系列操作。这样的特点使得用户能随时随地进行操作，并且可以随时查看市场走势和投资收益。11
风险
法律风险
一方面，余额宝被视为一种产品，但与支付宝等支付商品不同，它是一种基金产品。由于定义的模糊性和概念混淆，余额宝容易陷入法律的灰色地带。然而，一旦余额宝基金涉及外部交易市场，管理和防范这种法律边缘问题将变得困难，需要完善的法规和法律体系来解决；41另一方面，支付宝只拥有基金支付牌照，没有得到销售基金的许可。在与用户的协议中，支付宝表明其作为第三方支付和金融服务平台为天弘基金提供基金销售渠道，并为客户提供购买基金的服务。虽然支付宝看起来没有直接参与基金销售，也不需要对基金的盈亏负责，但在实际操作中，支付宝越权地参与了基金代销。此外，由于支付宝未向监管部门提交运营相关基金业务的协议，一些基金业务及其相应的结算账户违反了《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金销售结算资金管理暂行规定》的相关条款。这使得余额宝在运营过程中面临着法律风险。42
安全风险
如果投资者有意购买余额宝，首先需要注册成为支付宝的用户，然后通过在支付宝平台开设的资金账户来进行余额宝的购买和赎回。因此，支付宝平台的稳定性和可靠性直接影响到余额宝用户的个人信息和资金安全。40而在互联网环境下，各种技术因素都可能会给余额宝用户带来损失和风险。常见的技术因素包括黑客攻击、内部技术故障等，这些技术因素严重挑战着客户资金及信息的安全性。37
信用风险
信用风险是指由于债务人自身因素导致其难以按时履行还本付息责任，从而造成另一方的收益损失的风险。也可以称之为违约风险。简单来说，就是在交易过程中因一方发生违约行为而使得另一方承受经济损失的风险。余额宝面临的信用风险主要源自其背后的天弘增利宝货币基金在投资运作中面临的信用风险。40面对余额宝这种高收益的产品，必须时刻保持警惕，以规避风险。在投资活动中，如果借款人无法按时偿还贷款等违约行为发生，投资者和银行通常会获得相应的赔偿和回报。41
流动性风险
金融产品的流动性则是指产品的变现能力。41为满足余额宝赎回资金在T+0可以即时到账的需求，支付宝公司需要提前向客户垫付资金。这意味着支付宝会将其自有资金或支付宝结算备付金账户中的资金转移至客户账户中。在T+1日，一旦客户的赎回申请确认，基金公司会将赎回款项划拨给支付宝公司，以偿还支付宝提前垫付的资金。这样才能确保客户的赎回资金可以即时到账。然而，如果客户在同一时间进行大规模的集中赎回，若没有事先充分准备，就可能导致背后的天弘增利宝货币基金出现流动性资金不足的问题，进而带来流动性风险。40
影响
打破银行的垄断地位
在余额宝问世之前，商业银行是中国金融领域的重要构成部分，在金融服务业处于垄断地位。但在互联网金融的大背景下，余额宝的出现，使银行的垄断地位发生了动摇。43原先只能通过商业银行办理的业务几乎都可以在支付宝平台通过余额宝来完成，而且余额宝的投资收益高于银行存款，吸引了大量投资者转向余额宝。此外，余额宝的成功产生了羊群效应，吸引了大量的跟风者和其他互联网金融产品。40同时，余额宝的推出弥补了银行在一些业务上的短缺，给中小企业提供了新的融资渠道，加快了中国金融服务业的创新和发展。余额宝影响着银行理财产品在市场中的地位，降低了它的市场份额。43
加速传统金融机构变革
支付宝平台作为余额宝的依托，逐渐取代传统银行成为新的金融中介。它为资金的供需双方提供了更加便捷和快速的融资交易渠道。传统金融机构必须与时俱进，及时进行变革和创新，以在新兴的互联网金融行业中应对强大的竞争浪潮，才能在日新月异的社会和经济发展中保持竞争优势。40
推进利率市场化改革
在余额宝推出之前，虽然我国大多数中低收入者已经有了一定的理财观念，但由于投资渠道短缺，需要随时关注银行收益的变化。43在传统金融机构中，存贷款基准利率完全由人民银行决定，而各金融机构只能在基准利率的基础上进行有限的浮动。互联网金融产品虽然具有创新性，但其投资方向主要还是中国市场，因此其产品收益与中国利率水平挂钩。从这一点来看，互联网金融产品和传统金融产品一样，在交易市场的本质上仍受到政府调控因素的影响。然而，随着金融市场的发展，利率市场化改革已经初步奠定了基础，而余额宝的出现在一定程度上推动了这一改革的进程。40
获得荣誉
2021年1月21日，余额宝位居《2020胡润品牌榜》——金融品牌价值排名第17位。44
2021年1月21日，余额宝位居《2020胡润品牌榜》——寻找最具价值